2025年已行至年中，港股市集在阅历上半年‘脉冲式反弹’后，下半年走势成为投资者留情焦点。

　　近日，中金公司、中信証券、国泰海通等多家券商机构发布了港股下半年策略论说，多家机构觉得，港股将延续荡漾进取趋势，高股息财富、科技互联网、新破钞等观念有望受怜爱。多重身分推进港股市集走强

　　回来本年上半年港股市集行情，在DeepSeek引颈中国财富重估叙事的大配景下，港股发挥行家起先。不外，受好意思国所谓的‘平等关税’扰动，市集在反弹与回调中周而复始。

　　轨则现在，$恒生指数 （800000.HK）$年内涨幅为20.45%，$恒生科技指数 （800700.HK）$的年内涨幅为20.68%。个股方面，恒生指数成份股中的$石药集团 （01093.HK）$、$周大福 （01929.HK）$、$翰森制药 （03692.HK）$、 $小米集团-W （01810.HK）$ 、$比亚迪股份 （01211.HK）$、$药明生物 （02269.HK）$、 $网易-S （09999.HK）$ 等多股年内涨幅超越50%。

　　本年上半年，DeepSeek激励AI上升助推中国财富重估，推进港股市集一度领涨行家，随后，由于部分中国科技龙头股的成本开支决策不足预期，科技重估叙事有所降温。中金公司觉得，后续需要更多催化剂，尤其是跳跃式的模子迭代或打破性的运用落地。中短期来看，AI趋势主要通过拉动成本开支推进私东说念主部门信用延迟，2025年AI相关新增成本开支测度约1500亿元。

　　值得一提的是，在内地利率握续下行，AI叙事推进港股行情走强的配景下，南向资金加大了对港股的竖立。Wind数据清楚，轨则现在，南向资金本年通过港股通净流入港股市集6741.77亿港元，远超前年同期。中金公司觉得，关于内地投资者来说，流动性虽相对充裕但衰退好的薪金财富。而港股无论是分成依然结构性亮点，齐不错给不同类型投资者提供不同需求，这也讲解了为何本年南向资金握续流入港股市集。

　　此外，港股估值水平永辽远于相对低位，亦然本年上半年港股市集走强的原因之一。据中信証券研究，现在港股举座估值水平相对合理，成长板块的估值处于历史相对较低水平。在国内经济握续复苏，AI对功绩催化的预期下，以及测度更多优质企业赴港上市的配景下，下半年港股举座的估值水平仍有望进一步抬升。多家券商机构预测下半年行情

　　关于下半年的港股市集行情，中信証券觉得，尽管关税计策仍可能对港股基本面变成影响，但近期关税扰动温情已带来市集情感的抬升，且中好意思买卖摩擦对港股基本面影响相对有限，企业盈利仍具韧性；而在港股上市轨制修订深刻的配景下，测度优质企业赴港上市也将进一步普及港股市集的财富质料及流动性水平；

　　南向资金或也将握续流入港股市集带来复古。商酌到中好意思博弈仍具复杂性，且外围市集省略情趣尚存，三季度港股或呈荡漾进取的趋势。而四季度测度跟着国内稳增长计策的加码带来港股功绩上修的机会；以及AI产业催化的落地重塑科技板块估值，重迭行家流动性环境改善，港股或迎来估值和盈利的双重树立。

　　中金公司默示，面前中国举座仍需树立但有结构亮点的宏不雅与市集环境，齐更成心于港股，这是因为无论是提供踏实薪金的分成，依然算作结构性机会干线的新破钞、AI科技、致使立异药，港股齐更有上风。与此同期，国内富余的流动性但又衰退好的财富的矛盾，推进南向资金陆续涌入，独一这一矛盾存在，内地资金仍有遥远竖立需求。据中金公司测算，年内相对详情的南向增量资金为2000亿—3000亿港元，全年累计流入可能超万亿港元。

　　国泰海通则默示，本年以来中国财富重估叙事发酵，港股荡漾上行，不外估值仍然不算高。预测改日，买卖环境可能对港股有扰动，不外国内计策发力运行基本面树立，港股或将进取。港股在阅历4月以来关税冲击到关税温情的大幅波动后，现在恒生指数和恒生科技点位已回到关税冲击前水平，往后看港股需留情中好意思买卖谈判进度，以及国内计策加力后的基本面树立情况。

　　国泰海通进一步指出，我国正处在新旧动能调度期，通过科技立异引颈新质坐褥力发展，是推进产业结构升级的重要，科技产业仍将是计策要点支握的限制。同期，面前正处在东说念主工智能等时刻引颈的新一轮科技波浪中，AI正加快渗入至经济和社会的各个层面，中国在东说念主才和时刻方面有着淳朴的基础，国内科技产业有望受益于本轮科技波浪，港股中云集诸多稀缺优质财富的恒生科技板块愈加值得防卫。

职守剪辑：郝欣煜