Millennium Management、城堡投资和Point72 Asset Management在处理蒙受亏损的走动员时，并不以宽宏著称。末端常常既罪状又赶紧：职守方泛泛皆会被扫地以尽。

　　但是，顶级对冲基金之间浓烈的东谈主才争夺战，突破了这个界限达4.5万亿好意思元、繁荣发展产业的这条昔日定律。Winston Cheong、David Brodsky、Paul Netter和Rob Banham等大牌对冲基金的着名经管东谈主，在损失数千万好意思元后，皆赢得了“赎罪”的第二次契机。

　　就像顶级足球畅通员一时遇到低谷一样，基金公司会因为他们曩昔的色泽战绩而认定，履历与实力最终会更胜一筹。于是砍东谈主的斧子莫得落下。惟一的问题是：这些走动员最终照旧离开了——在作为老东家竞争敌手的一线对冲基金找到了肥差。

　　Millennium失去了Cheong和Netter，前者跳槽至Schonfeld Strategic Advisors，后者在陡然退休后加盟了Point72。Banham从Point72跳槽到城堡。Brodsky则从城堡转投了Balyasny Asset Management。

　　这是一场代价娴雅、“嫁祸别人”式的游戏，尽管行业巨头也投身其中，但触怒了部分抨击的投资者和对冲基金大佬。这也标明，为了留下并补充走动员雄师，让海量的客户资金运转起来，这场浓烈的争夺战所引起的潦草风景。遭受广宽亏损的老牌基金司理非但莫得“跌落神坛”，反倒成为了最炙手可热的争夺对象。

　　Izzy Englander的Millennium、肯·格里芬的城堡，和Steve Cohen的Point72皆遇到了资深走动员转投竞争敌手

　　坠落的明星走动员被看作久经沙场、一时失手的猎手。知情东谈主士示意，恰是在这么脆弱的时候，也常常是他们最有力头，且最有可能以较廉价钱被任性挖走的时刻。与其要挖空腹念念为前老板弥补损失，他们不错在新东家重新来过，再行启动为我方得益。

　　“哪怕是一头受伤的雄狮，也依然是雄狮，”Jason Kennedy示意，他的同名公司匡助对冲基金招募东谈主才。“况兼雄狮并莫得受致命伤，会痊可，当他东山再起的时候，这头雄狮声誉鹤起。”

　　对冲基金的投资者常常会将资金投向不同的公司；它们关于这些“受伤的野兽”却莫得那么强的信心。凭据一位在其中一家最具影响力的投资机构责任的东谈主士流露，客户关于这么的东谈主事变动何时、为何发生常常知之甚少。由于莫得语言权，他们不得不承担前一家基金的亏损，再为归并位走动员在其他机构的复出埋单。

　　与此同期，Banham在新老板城堡再次亏损数千万好意思元后，也如故被解聘。

　　一家多计策对冲基金 —— 此类基金巨头投资于多种不同类型的走动 —— 的创举东谈主说，用高额加盟费签下功绩欠安的走动员，再等他们实现漫长的带薪放假期的作念法是愚蠢的。他说谈，这可能预示，过热的招聘市集如故触顶。

　　其他东谈主则莫得那么不悦，说行业内唯有少数东谈主领有经管不时可达十亿数目级财富的经验，因此这么的风景不能幸免。“是挺奇怪的，但这亦然作念贸易的代价，”培训走动员、曾在Point72担任董事总司理的Marc Greenberg示意。

　　本文在对逾六位投资东谈主和资深对冲基金高管采访后撰写而成。因触及的信息未公开，他们均要求匿名。所说起的机构和走动员或不予置评，或莫得复兴置评苦求。

　　冰冷的理性

　　天然一些任职已久的基金司理能够对老板怀有几分诚意 —— 即便在投资界，理性并未几见 —— 但了断雇佣磋商的方案泛泛皆建立在冰冷的理性之上。假定某位走动员的基金有1亿好意思元的亏损要填，而条约里有一年的竞业退却条件。要是合计12个月内莫得收回这笔亏损的但愿，那么从财务角度看，跳槽更划算 —— 这么就无谓使下一年也在亏损中开局。

　　转投竞争敌手，拿上一笔丰厚的加盟费，再用一大笔客户资金重新来过，赫然要盼愿得多。

　　对冲基金常常会给超等明星走动员弥补损失的契机，但他们的地位无出其右，险些不能能被竞争敌手挖走。而第二梯队 —— 宽泛的明星走动员 —— 则更容易接纳要约。

　　“经历了晦气的一年后，条件很简便：一张支票，重新来过，缩小登程，”曾在德清楚银行为投资者和对冲基金穿针引线的前主宰Anita Nemes示意；她目下是走动员的绩效栽培。“说真话，有些澈底就是那种‘让东谈主无法间隔的报价’。”

　　本年早些时候，城堡就为这场对冲基金巨头间的博弈提供了一个昭彰的例证。当Brodsky遴荐从城堡加入Balyasny时，城堡作念了一件这个精明其词的行业里十分特殊的事：公开导声。“David Brodsky去职时，他的亏损已越过6000万好意思元，”城堡发言东谈主本年3月对彭博示意。“城堡向他提供了撑持，匡助他渡过这段亏损期，但他间隔了。”

　　Balyasny与亿万富豪肯·格里芬的城堡公司见识不同。别称公司代表称：“David Brodsky多年来绩效拔尖，咱们相配舒坦他决定加入。”Balyasny给这位新成员提供高达5000万好意思元的潜在酬谢，以匡助他渡过无法与城堡竞争的那段时刻，并在他最终加盟时协助重建业务。

Balyasny Asset Management纠合创举东谈主Dmitry Balyasny

　　在如今这场针对失落明星的“群雄混战”中，城堡很难自称白皙。当年从Point72挖走Banham时，它也接管了通常的技巧。

　　2023年，曾为Steve Cohen的Point72操盘动力、公用奇迹和材料类股票的Banham进入带薪放假期时，走动账户持有约10亿好意思元财富，他的团队已亏损逾1亿好意思元。知情东谈主士流露，Banham并非被Point72解任。城堡不仅提供了薪酬激励，更授予他结伴东谈主身份，并将数十亿好意思元财富交由他经管。

　　Banham后续在城堡的亏损，活泼地印证了此类招聘方案所可能激勉的不散逸性恶果。他的团队中半数成员也已遭解任，而留在Point72的两名团队成员，如今将成为投资组合司理。

　　一家头部对冲基金的一位高管指出，当走动员遴荐跳槽而非在原公司治理问题时，常常意味着他们难以吸取教授，可能会犯下通常的虚伪。一家敌手机构也称，招聘方偶然无法全面掌捏走动员亏损的情况。

　　Point72既是东谈主才流失的受害者，也受益于走动员从敌手公司的去职。曾在Izzy Englander的Millennium任职16年的信贷投资组合司理Netter，在该公司疏导的团队亏损约7000万好意思元。他互异公司意愿秘书退休，一年后加入了Point72。

　　前Point72董事总司理Greenberg将这波跳槽潮称为“现时市集合专有的风景，因为能经管广宽成本的东谈主凤毛麟角”，并补充谈“我不知谈这个问题是不是一定要治理”。

　　遇到两东谈主“叛逆”的Millennium能够不会如斯宽宏。驻新加坡的Cheong于2022年加入该公司，作为高档投资组合司理经管近25亿好意思元的股票投资组合直到最近，他在亏损约8000万好意思元后辞职。据知情东谈主士流露，以“亏损5%就减半走动额、7%就澈底罢手走动”而著称的Millennium，破例提倡要协助Cheong赞成损失。

　　但Cheong来岁将转投Schonfeld。知情东谈主士流露，Cheong看中了该公司的企业文化，认为是他最好的历久融合伙伴。

　　第二次契机

　　对冲基金行业历史标明，那些也曾掌管过广宽客户资金的少数走动员常常能赢得第二次契机。但一家中型多计策基金的厚爱东谈主指出，要是再遭滑铁卢，那么顶级的劳动生计恐再难赞成。他补充谈，高薪挖角那些也曾亏损的东谈主 —— 尽管诱东谈主 —— 却可能在新东家里面激勉文化上的反噬。

　　一些着名司理东谈主此前的“重启尝试”不是碰壁罢了，就是经历了漫长的启动期，在再行赢得投资者方面亦然贫苦重重。其中最富冒险精神确当属John Meriwether，他在我方创立的Long-Term Capital Management停业后，于上世纪90年代设立了JWM。JWM通常以失败罢了。他的第三只基金也永远未能积累起发展的势头。

关闭前的JWM伦敦服务处

　　Gabe Plotkin在其公司Melvin Capital Management遭受亏损后尝试重振，并要求投资者再次支付功绩费。他于2022年关闭了该基金，现专注于家眷答理室业务。石油走动员Pierre Andurand在遇到窘境后关闭了BlueGold Capital Management。他自后创立了新的对冲基金并筹集资金，但承诺客户，他们将优先收回在BlueGold蒙受的损失，之后才收取功绩费。

　　如今，顶级走动妙手泛泛服从于城堡投资、Millennium等“多计策”机构，这些机构将广宽客户财富分派给多位走动员和团队经管。资金极为充裕，又亟需东谈主才来运作，因此在蒙受亏损后重整旗饱读的投资组合司理身上赌一把，被视作是值得承担的风险。

　　Millennium、城堡、Point72和Balyasny四家机构经管的财富总数越过2000亿好意思元。即便每年仅插足其中0.5%用于招聘，招募资金池也高达10亿好意思元。这些巨头正以带薪放假、数百万好意思元签约奖金及高达1.2亿好意思元的保险金为钓饵，挖角或留下明星走动员，而客户则要为这些项目磨蹭的“转会费”埋单。

　　但是，跟着好意思国待业金计算等基石投资者启动对这些用度产生拒抗 —— 他们险些要承担通盘开支 —— 大型多计策基金的东谈主才问题正变得日益严峻。上述大型投资机构的知情东谈主士示意，要是这些基金历久刚劲的答复出现波动（本年已有几家基金遇到此类情况），那么投资者的抑遏可能十分强烈。

　　包括Point72、城堡和Balyasny在内的部分机构正通过培训学院和特训营培养将来的新星，试图治理这一问题。另一些机构则奋勉于舍弃这种曲解的激励机制，不再让跳槽成为更优遴荐。

　　某家多元计策基金的创举东谈主指出，重要在于构建走动员与公司的利益共生机制。Millennium等机构执行的严格亏损为止，能使弘扬欠安但受嗜好的司理东谈主更快扭转场合 —— 这意味着他们遴荐留任要比经历漫长去职恭候期再跳槽更具经济合理性。

　　BlueCrest Capital Management等机构通过延伸支付奖金来加大顶尖走动员去职的难度。有些公司则开心连续向基金司理支付公司利润的一小部分分红，而不是澈底不给，直到他们把亏损补追思为止。

　　上述头部机构的高管指出，应进步透明度以更好地保护投资者，同期裁减跳槽的蛊卦力。

　　但是，再行启动的心绪蛊卦常常难以抗争。当亏损约束累积、被解任的畏俱悄然生息时，走动员便难以自救。在大多数情况下，公司会削减资金成就，使这类走动员可能承受的最大亏损数额下落。这不仅扼制了即就是最神勇“雄狮”的冒险冲动，也会迫使他们转向“风险躲避”步地。

　　“有一部分投资组合司理反而能在压力下蕃昌成长，把亏损手脚证明我方的燃料；但另一些东谈主则会因不散逸化念念维而堕入瘫痪。”绩效栽培Nemes说谈。“畏俱常常是极其非理性的。”

　　因此，当走动员辩论是否跳槽时，账面筹商常常起决定性作用 —— 尤其当跳槽意味着能拿到数百万好意思元，并愚弄竞业退却期来享受一段长假、迂曲气象时。

　　那位称这一趋势“愚蠢”的对冲基金创举东谈主则强调，果然让这种步地历久不能陆续的，是走动员与老板之间的权柄失衡。他打了个比喻：当顶级足球畅通员转会新球队时，他们不会等一个赛季才上场。

　　他总结谈，跟着投资者启动注目我方不得不承担的广宽成本，晨夕有一天他们会合计：够了，到此为止。

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职守裁剪：李桐